正月初五，迎财神的日子，海外金银商场似乎也读懂了东方传统文化的寓意。就在这一天，现货黄金价钱强势冲破5100好意思元/盎司关隘，白银价钱更所以单日暴涨近8%的凌厉走势，将贵金属的叙事再行拉回舞台中央。国内黄金饰品零卖端飞速传导了这一涨势，中国黄金等品牌的金饰价钱照旧涉及1588元/克，距离1600元大关仅一步之遥。在A股商场尚未开盘的真空期，这一波由海外商场主导的“黄金热”，不仅为节后开盘的贵金属板块提供了明确的订价指挥，更在宏不雅层面映射出群众资金对风险偏好的最新量度。相干词，就在金价“迎财神”的同期，包括中国生意经济学会副会长宋向清在内的多位各人却发出了稳重的声息：勿追高、不加杠杆、分批布局。这种喧嚣与审慎并存的局面，刚巧揭示了现时贵金属市风光处的复杂位置——既有多重宏不雅逻辑的强力支抓，也濒临着时期性回调与波动率飙升的潜在风险。
激动本轮金银价钱飙升的径直能源，当先来自地缘政事病笃花式的蓦地升级。好意思国舟师“杰拉尔德·R·福特”号航母斗殴群参加地中海，好意思军在该区域部署了两艘航空母舰以及斗殴机和加油机，好意思国总统特朗普公开示意伊朗最多独一10到15天的时刻就其核谋略完竣条约，不然将濒临后果。这种剑拔弩张的态势，使得“避险”二字不再停留在来往员的预期中，而是转化成了实确实在的钞票竖立行为。从北京时刻2月21日凌晨启动，伦敦金属来往所现货黄金价钱抓续走高，最终收于5107.1好意思元/盎司，这是自1月30日金价大跌以来初度重回5100好意思元上方。白银的涨幅更为惊东谈主，现货白银价钱大涨7.8%至84.62好意思元/盎司，创下2月4日以来的最高价位。在地缘冲突的驱动下，贵金属动作终极避险钞票的眩惑力被急剧放大。
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淌若说地缘风险是短期的催化剂，那么宏不雅基本面的变化则为金价提供了更为抓久的支抓。好意思国商务部公布的数据披露，2025年第四季度国内出产总值初值仅增长1.4%，不仅显贵低于第三季度的4.4%，也远低于经济学家预测的2.8%。与此同期，标普群众公布的好意思国2月空洞采购司理东谈主指数初值降至52.3，一样不足预期。经济数据的疲软，重叠通胀压力依然存在的现实——好意思国旧年12月核心PCE价钱指数同比上升3.0%——激发了商场对好意思国经济堕入“滞胀”风险的担忧。在这种宏不雅组合下，黄金的抗通胀属性与避险属性变成共振。更重要的是，经济数据的走弱强化了商场对好意思联储降息的预期，而降息预期径直利空好意思元、利好以好意思元计价的贵金属。宏源期货分析师王灯谜指出，好意思联储最早降息的预期时点仍在6月，但地缘政事风险的抓续存在为贵金属提供了坚实的避险支抓。
在宏不雅与地缘除外，一个容易被等闲投资者淡薄但专科机构高度关注的变量正在浮出水面：黄金商场的来往结构正在发生长远变化，波动性本人成为新的主导变量。高盛在本周发布的敷陈中明确指出，黄金商场的主导变量正在从“买不买”转向“波动有多大”。敷陈分析称，私营部门通过黄金看涨期权结构抒发的多元化需求推升了金价波动。动作群众最大的黄金ETF，GLD的看涨期权未平仓量处于记录水平，这成为金价波动上行的重要“代理方针”。其传导机制在于：当金价走高时，卖出看涨期权的来往商为了保管对冲被动买入黄金，从而机械性放大涨幅；而一朝出现哪怕不大的回调，开云app来往商的对冲行为可能反向，从“追涨买入”切换为“着落卖出”，并可能触发投资者的止损单，导致进一步的失掉。高盛提醒，雷同的“止损踩踏”在1月下旬就曾出现过。这意味着，现时黄金商场的运行逻辑照旧不再是任意的“音尘驱动”，而是参加了一种自我强化的波动模式，一些时时只会带来慈详回撤的催化剂，也可能激发超旧例的价钱波动。
这种高波动环境照旧传导至央行层面的行为变化。恒久以来，群众央行的抓续购金被视为支抓金价的最坚固基石。但高盛的数据披露，2025年12月央行购金量为22吨，而畴昔12个月的平均值为52吨，购金节律出现彰着放缓。高盛强调，这并非趋势性转向，而是央行在面对高波动时的感性选拔——储备措置者依然把黄金视为对冲地缘政事与金融风险的器用，但更自得比及价钱安稳后再加快买入。创元期货贵金属分析师魏春涛也抓雷同不雅点，他合计黄金的看涨逻辑依然存在：央行购金、群众去好意思元化、好意思联储降息预期、地缘政事风险上升等核心成分并未改造，但这不代表不错淡薄风险措置。期货日报的报谈指出，好意思联储1月货币战略会议纪要披露，尽管好意思联储一致甘心保管利率不变，但其里面对后续降息旅途存在显贵不对，这种战略的不笃定性本人就是波动的源泉。
在什物需求端，春节时代国内黄金商场呈现出昭着的“季节性特征”。动作群众最大的黄金糟蹋国，澳洲5幸运官网结果中国2025年黄金糟蹋量占群众总量的20%以上，但春节假期时代中国投资者的缺席，径直影响了商场的订价成果。创元期货指出，贵金属商场本人存在主动转换需求，黄金在5000好意思元/盎司以上、白银在80好意思元/盎司以上积存了无数的赢利盘，淌若不阅历充分的时期转换和商场心思层面的诱惑，难以抓续上升。这种时期性转换需求，与上述期权结构带来的波动风险变成重叠。宋向清分析本轮金银走强时，将其归结为三重成分共振：地缘冲突加重推升避险神气、好意思国经济数据偏弱强化降息预期、群众央行抓续购金与什物需求繁荣共同支抓价钱上行。但他同期强调，2026年合座趋势省略率是高位漂泊、核心上移，不会出现单边暴涨。
将视角拉归国内投资者最热诚的股票商场，贵金属板块在节后的发扬旅途照旧较为明晰。港股商场在节前照旧作念出示范：在恒生指数合座转换的布景下，黄金与石油等资源品板块发扬出极强的抗跌性。这种“宏不雅对冲+资源注视”的逻辑，在A股开盘后省略率会延续。关于黄金股而言，其订价逻辑往往包含两层：一是金价本人的上行带来的功绩增厚，二是避险神气升温带来的估值溢价。现时海外金价站稳5100好意思元上方，且地缘风险未见缓解，黄金股的双重受益逻辑依然踏实。白银方面，除了贵金属属性外，还重叠了工业需求的支抓。好意思股AI意见股与芯片股的反弹，令商场持续看好AI时期发展对白银工业需求的提振——白银在光伏、电子元器件等限度的哄骗，使其在科技周期中具备异常的“紧迫属性”。
与此同期，需要警惕的是金饰价钱靠拢1600元/克对什物糟蹋的潜在阻扰。国内几大品牌的金饰价钱庞大在1550元/克以上，比较前一天每克涨幅在50元阁下。金饰糟蹋与投资需求不同，其包含了较高的工艺溢价，且流动性远低于金条或黄金ETF。当金饰价钱快速冲高时，终局糟蹋需求可能出现不雅望以至回落，这反过来会影响黄金珠宝零卖企业的短期功绩预期。因此，关于A股中的黄金珠宝零卖板块，需要别离其与黄金矿业公司的不同逻辑——前者受益于金价上升带来的存货价值重估，但也濒临高价阻扰销量的风险；后者则直罗致益于金价上升带来的利润增厚，弹性更为隧谈。
海外投行对金价的后续瞻望依然偏向乐不雅，但庞大教唆波动风险。高盛的基准气象斟酌，金价在波动拘谨中迟缓抬升，到2026年底达到5400好意思元/盎司；在上行气象下，若私营部门多元化需求进一步增强，金价预测存在显贵上行风险。ZFX山海证券的不雅点更为激进，合计黄金在极点牛市气象下具有重大的上行后劲，若投资需求抓续保抓高位，金价在本年年底有望冲击6500好意思元，并在2027年底向8600好意思元水平靠拢。但即即是看多者，也庞大强调现时白银的投资性价比弱于黄金，因为其工业什物需求均衡正趋于宽松，且过度的期权来往与散户投契透支了其上腾飞间。
**我的私有看法：**
在拆解本轮金价上升的多重驱动成分后，我合计最值得投资者关注的变量，并非金价能涨到若干，而是“波动性”本人正在成为新的风险源。高盛的研报揭示了一个重要事实：现时的黄金商场，照旧不再是阿谁单纯由央行购金和通胀预期驱动的稳态商场，而是参加了由期权结构和来往商对冲行为主导的高波动模式。在这种模式下，金价的涨跌王人会被机械性放大，不管是上升如故回调，其幅度王人可能超出基本面所能清楚的规模。关于竖立型投资者而言，这意味着需要再行谛视黄金在组合中的变装——它依然是灵验的避险钞票和对冲器用，但抓仓经过将伴跟着远比畴昔剧烈的颠簸。
宋向清的提议值得醉心：黄金投资以保值竖立为主，不盲目追高、不加杠杆，优先选拔黄金ETF或投资金条，分批布局、恒久抓有。这一提议的背后，是对黄金试验属性的长远交融——它不是追求短期暴利的器用，而是在货币信用体系波动和地缘政事不笃定性中，看管钞票购买力的“压舱石”。关于A股投资者而言，黄金板块的竖立价值一样如斯：它不应成为博取逾额收益的主攻标的，而应动作科技成长除外的注视性补充，在指数波动和商场不对时提供安稳性。节后开盘，黄金股省略率会扈从外盘金价高开，但追高的风险正在累积。与其追赶短期的神气溢价，不如恭候波动拘谨后的布局窗口。商场的复杂之处在于，利好与风险往往同源而生——地缘冲突推升金价，但也可能在某一天一会儿任意，触发期权商场的反向踩踏。交融这极少，才气真实看懂现时黄金商场的运行逻辑。
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